В последние годы интерес к государственным облигациям (ОФЗ) в России существенно вырос. Это связано как с ростом ключевой ставки, так и с желанием частных инвесторов сохранить и приумножить сбережения. Однако простого взгляда на номинальную доходность облигаций недостаточно для оценки реальной выгоды от вложений. Чтобы понять, насколько инвестиции в ОФЗ защищают от обесценивания денег, необходимо рассчитывать реальную доходность, то есть доход с учетом инфляции. Разберемся, как правильно это сделать и какие нюансы следует учитывать.
Что такое ОФЗ и в чем их привлекательность
Облигации федерального займа (ОФЗ) — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов РФ для привлечения средств в бюджет. Покупая ОФЗ, инвестор фактически дает в долг государству, получая в ответ регулярные купонные выплаты и возврат номинала в дату погашения. В зависимости от типа бумаги ОФЗ могут быть с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД), переменным (ОФЗ-ПК) или индексируемым (ОФЗ-ИН).
Основная привлекательность ОФЗ заключается в их надежности — государство считается наименее рискованным заемщиком. Кроме того, купон по большинству выпусков выплачивается дважды в год, а торгуются эти бумаги на Московской бирже, что делает их ликвидными и доступными даже начинающим инвесторам.
Почему номинальная доходность не отражает реальную выгоду
На первый взгляд, все просто: если облигация дает 12% годовых, значит, инвестор получает 12% прибыли. Однако это лишь номинальная доходность. В условиях высокой инфляции она может «съесть» значительную часть прибыли. Если инфляция за год составила, к примеру, 10%, то реальный рост покупательной способности капитала составляет уже не 12%, а существенно меньше.
Таким образом, чтобы реально оценить выгоду от вложений в ОФЗ, нужно сравнивать доходность с уровнем инфляции. Это позволяет понять, действительно ли инвестиции сохраняют и приумножают деньги, или лишь компенсируют рост цен.
Как рассчитывается реальная доходность ОФЗ
Для расчета используется достаточно простой, но эффективный способ, основанный на формуле Фишера. Она позволяет определить реальную доходность (r) при известной номинальной доходности (n) и инфляции (i):
r = (1 + n) / (1 + i) — 1
Пример: если номинальная доходность облигации составляет 12% (0,12), а инфляция — 8% (0,08), подставляем в формулу:
r = (1 + 0,12) / (1 + 0,08) — 1 = 1,12 / 1,08 — 1 ≈ 0,037 = 3,7%
Это и есть реальная доходность, показывающая, насколько увеличивается покупательная способность вложенного капитала.
Важно понимать, что при равенстве инфляции и номинальной доходности реальная доходность будет нулевой — инвестор лишь сохранит свои средства от обесценивания, но не заработает. Если же инфляция превышает доходность, то реальная доходность становится отрицательной — деньги теряют в стоимости, несмотря на кажущуюся прибыль.
Учет налогообложения в расчётах
Одним из часто упускаемых факторов при расчете реальной доходности является налогообложение. Доход по ОФЗ облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13%. Это означает, что фактический доход инвестора снижается на величину налога.
Возьмем тот же пример: номинальная доходность 12%. После уплаты налога инвестор получает:
12% * (1 — 0,13) = 10,44%
Тогда пересчитываем реальную доходность:
r = (1 + 0,1044) / (1 + 0,08) — 1 ≈ 0,0227 = 2,27%
Таким образом, без учета налога реальная доходность составляла 3,7%, а после — всего 2,27%.
Исключение составляют определённые выпуски ОФЗ, которые могут не облагаться налогом (например, ОФЗ-н, предназначенные для физических лиц), однако их доходность, как правило, ниже.
Особенности при расчётах с ОФЗ-ИН
Отдельное внимание стоит уделить облигациям с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН), которые защищают от инфляции автоматически. Номинал таких бумаг увеличивается в соответствии с индексом потребительских цен, а купон выплачивается от скорректированного значения. Это позволяет сохранить реальную стоимость вложений при высокой инфляции.
Однако и здесь расчет реальной доходности не так прост. Инвестор получает доход не только за счет купона, но и за счет роста номинала, что частично покрывает инфляционные потери. Тем не менее, после налогообложения фактическая защита может оказаться слабее, чем кажется.
Какие выводы должен сделать инвестор
Понимание разницы между номинальной и реальной доходностью — ключ к грамотному инвестированию. ОФЗ — надежный и сравнительно простой инструмент, но их реальная доходность напрямую зависит от инфляции. Если текущий уровень инфляции высок, а доходность облигаций низка — реальный рост капитала может быть нулевым или даже отрицательным.
Поэтому перед покупкой облигаций важно:
-
Оценивать текущую и прогнозируемую инфляцию.
-
Сравнивать доходность разных типов ОФЗ.
-
Учитывать налогообложение.
-
Анализировать риски преждевременной продажи бумаг.
Только взвесив все эти факторы, инвестор сможет принять обоснованное решение и выбрать бумаги, которые не только сохранят, но и приумножат его капитал.