Накопив достаточно денег, чтобы заняться бизнесом для себя, я ушел из большого брокерского дома и начал заниматься ценными бумагами, не включенными в листинг. Позже, с некоторыми сотрудниками, я создал брокерскую контору на Нью-Йоркской фондовой бирже, стал управляющим партнером в ней, и в течение ряда лет продолжал заниматься брокерским бизнесом. Это тесно познакомило меня с деятельностью важных клиентов и ряда других крупных операторов. Я долго наблюдал за этими трейдерами, пока не пришел к трем определенным выводам относительно трейдинга. Они были следующими:
- Большинство из тех, кто продавал и покупал ценные бумаги, почти полностью не знали о бизнесе.
- Они были ментально ленивы. Они не проявляли желания расширять свои знания по этому предмету, но любой, кто давал им советы или так называемую «информацию», привлекал их больше всего.
- Очень мало учебной литературы было доступно, даже если участник торгов был готов посвятить себя изучению теории и самоподготовке.
Было поразительно видеть, как люди, проницательные, осторожные и успешные в своем деле, приходят на Wall Street и бросают осторожность, когда берутся торговать акциями или облигациями.
Я достиг точки, где я был справедливым судьей рынка; и я делал все возможное, чтобы помочь им. Со временем мне удалось помочь многим людям заработать немалые деньги; но я обнаружил, что большинство из них хотели только заработка — не учиться. Они просто плыли, руководствуясь надеждой на прибыль и преследуемые страхом потери. Клиентура, с которой я вступал в контакт в те годы, дала мне четкое представление о психологии среднего трейдера и инвестора, и я обнаружил, что, как правило, его точка зрения на рынок была сильно искажена; что он действовал большую часть времени противоположно тому, что делал бы крупный и опытный оператор, потому что средний игрок судил по поверхностным условиям рынка, а не по крайне важным техническим условиям. Я понял, что четкое понимание этих технических условий имеет жизненно важное значение для тех, кто рассчитывает на успешную работу. И так получилось, что в течение значительного времени я посвятил большую часть своих размышлений и внимания на инвестиционной стороне ценных бумаг, а не спекулятивной.
После паники 1907 года, издавая свой «Журнал Уолл-стрит», тогда известный как «Тикер», я начал получать многочисленные запросы от людей, которые стремились узнать больше о колебаниях рынка. Также я получал статьи от тех, кто изучал этот предмет. Другой вид коммуникации содержал описание методов, более или менее механических, на основании которых авторы желали строить свое мнение. В то время существовал широкий интерес к поиску метода торговли, который бы покончил с ошибочным человеческим суждением. И хотя это казалось странным, нет никаких сомнений, что я смог многому научиться, изучая различные виды графиков зарегистрированных рыночных действий. Некоторые из выводов, которые я сделал, изучив многочисленные представленные идеи, очень помогли мне в оценке рынка. Причина этого заключается в том, что все графики, диаграммы и прочие формы, которые регистрируют картины движений отдельных акций или групп ценных бумаг, являются лишь конкретной историей впечатления многих умов на рынке. И моя цель при изучении в этом направлении состояла не в том, чтобы слепо следовать этим указаниям, а в том, чтобы увидеть, какие мыслительные процессы вызвали их.
Таким образом, рассуждая о хороших и плохих моментах в психологии публики, я надеялся получить истинный метод работы. Итак, прямо здесь я хотел бы сказать хорошее слово в защиту всех форм графиков, которые подвержены значительному злоупотреблению и неправильному использованию людьми, которые никогда не пытались исследовать их ценность. Сегодня едва ли существует бизнес или профессия, которая не использует графики в качестве индикаторов условий, операций и т. д. Следовательно, что может быть более логичным, чем использование графиков в качестве средства рассмотрения и разъяснения такого сложного предложения, как рынок ценных бумаг?
Со временем мое издательство стало центром интереса для большого числа людей, которые занимались этой проблемой с разных сторон, и при рассмотрении своих идей, путем принятия хороших и устранения плохих моментов, я постепенно сформировал довольно четкую идею о том, как можно добиться постоянного успеха тем, кто хочет посвятить свое время и внимание вопросу торговли, делая все остальное второстепенным.
Поскольку во многих кругах возникла потребность в информации о том, как судить о рынке по его собственным действиям, я решил создать специальность по этому предмету, изучить ее и написать о ней по ходу дела. Результатом этого стала книга «Исследования в чтении ленты — Studies in Tape
Reading», которая впоследствии была перепечатана во многих изданиях. И принципы, изложенные в ней, не изменились за все перипетии рынка за дюжину лет, прошедших с тех пор, как книга впервые появилась в серийном виде в журнале The Magazine of Wall Street.
Многие скажут, что одно дело написать о таком сложном явлении, как рынок ценных бумаг, и совсем другое — воплотить идеи в жизнь, то есть заработать на них деньги. Достаточно сказать, что с тех пор, как я написал эту книгу, я заработал очень большую сумму денег для себя, и в совокупности миллионы долларов для своих подписчиков, применяя изложенные в ней методы, а именно, исходя из будущего курса рынка и отдельных ценных бумаг. И я ожидаю, что смогу продолжать зарабатывать каждый год гораздо больше денег, чем трачу, потому что принципы, изложенные в этой книге, абсолютно разумны и практически осуществимы, что подтверждается долларами, полученными на рынке.
В «Studies in Tape Reading» я предложил торговать ради средней ежедневной прибыли с целью получения общего плюсового итога с потерями, расходами, комиссиями и т. д. Но в конце концов я обнаружил, что могу добиться гораздо лучших результатов, работая на пяти, десяти и двадцати пунктовых движениях. Кроме того, я узнал, что работать последним способом – уменьшает нервное напряжение, вызываемое просмотром ленты каждую минуту дня и удержанием всех котировок ведущих активных акций и их предыдущие действий в моей голове. Я обнаружил, что реальные деньги должны были быть сделаны в важные колебания, продолжающиеся в среднем от тридцати до шестидесяти дней, в которых накопление или распределение были четко обозначены, пока движение находилось в стадии подготовки.
Опыт показал, что каждая хорошо спланированная и хорошо выполненная кампания на рынке состояла из трех этапов:
- во-первых, в случае восходящего движения формировалось накопление (accumulation), которое могло длиться несколько недель или месяцев.
- Следующим этапом будет повышение, когда акция будет вынуждена расти либо за счет бычьих новостей либо агрессивных покупок, пока не достигнет уровня, на котором может произойти распределение.
- Третий этап — это распределение (distribution).
Операции по снижению цены были бы противоположностью этого цикла. Очень часто я обнаруживал, что акция, находившаяся в ап-тренде, могла расти далеко за пределы точки, где можно зафиксировать существенную и удовлетворительную прибыль, поскольку крупные операторы работают по средней цене покупки и продажи, а не по определенной цифре.
Например, если акция была накоплена в диапазоне от 50 до 60, а целевая средняя точка продажи была 80, она могла бы быть доведена до вершины, а затем продана по пути назад к 70 так, что 80 будет средней ценой, полученной за проданную позиию.
Эти пункты объясняются, чтобы читатель мог получить представление о том, как я решил свои проблемы, моя цель состояла в том, чтобы выяснить или понять, что бы сделал большой оператор и как он это бы сделал; тогда я мог бы действовать таким же образом и, вероятно, с большим успехом. Я увидел большое преимущество, которое заключалось в том, чтобы работать с умственным настроем профессионального трейдера, а не с отношением неискушенного постороннего.
Как уже говорилось ранее, я сначала проверил свою теорию, имея дело с дробными партиями акций. Мой прогресс часто стопорился неожиданными изменениями на рынке, моей личной склонностью уклоняться от собственных принципов, новыми разработками, которые заставляли меня пересмотреть многие детали, и, наконец, необходимостью провести длинную серию сделок, которая дала бы мне основание и опыт в этом конкретном способе торговли.
Прежде чем я действительно добился успеха, мне пришлось практически перестроить свой собственный торговый характер. Одной из моих самых больших трудностей было нетерпение. Будучи активным по нраву, я не мог сидеть на месте достаточно долго, чтобы накопить большую прибыль. В определенные периоды брокеры получали больше комиссионных, чем я зарабатывал. В других случаях я позволял себе попадать под влияние других соображений, а не полагаться на действия рынка.
Но в конце концов я преодолел большинство этих недостатков и начал получать реальную выгоду от всех мыслей и усилий, которые я вложил в свою работу. Не вдаваясь во все многие детали, связанные с оценкой рынка, которые с длительной практикой превратились в своего рода учение, которое объяснено в «Исследованиях в чтении ленты», достаточно сказать, что с тех пор у меня стало получаться предвидеть переломные моменты в колебаниях от десяти до двадцати пунктов на рынке. И как все, кто знает рынок, поймут, что успех в этой линии заключается в том, что совокупная прибыль за год будет больше, чем общая сумма убытков, включая комиссионные, налоги и процентные платежи.
Я понимаю, что люди в целом придерживаются иллюзии, что любой человек, который может зарабатывать деньги на фондовом рынке, должен зарабатывать их миллионами. Общественность, кажется, думает, что, когда вы знаете, как открыть денежный резервуар, все, что вам нужно сделать, это позволить потоку литься. Никакое другое заблуждение не может быть более обманчивым.
Это правда, что несколько крупных трейдеров время от времени получают большую прибыль. Но их потери обычно пропорциональны, и о них вы никогда не слышали. Те, кто зарабатывает миллионы, часто рискуют миллионами и всем, что у них есть, на одной операции. И они часто разоряются — состояние, которого я никогда не испытывал на фондовом рынке, просто потому, что я никогда не позволял себе попасть в уязвимое положение. Я выдержал несколько паник без серьезных потерь. Зарабатывать сразу много денег — не моя торговая цель. Я использую сравнительно небольшую сумму денег в трейдинге — не более пяти или десяти процентов от моего свободного капитала, потому что у меня нет желания разбрасываться по мелочам или действовать таким образом, что любое неожиданное событие нанесет мне вред.
Я знаю, что есть ряд людей, которые рассматривают прибыль как средство расширения своих рыночных операций. Мой метод состоит в том, чтобы cнимать прибыль и инвестировать ее в безопасные, приносящие доход ценные бумаги, предпочтительно те, которые имеют возможность увеличиваться в цене. Работать с небольшой суммой денег гораздо приятнее по разным причинам: это делает вас более осторожными, потому что, поставив перед собой задачу получения большой прибыли при ограниченном объеме операционного капитала, вы продуманно планируете свои действия и не рискуете, как если бы вы работали с большими деньгами. Тогда вы чувствуете, что рискуете очень мало, чтобы заработать немало. Намного больше удовлетворения зарабатывать 10000 долларов на капитале в 5000 долларов, чем зарабатывать столько же, имея 25000 долларов.
Самыми приятными для меня были те операции, в которых я брал 3000 долларов, переводил их на счет в брокерской конторе, где я мог получить правильный вид услуг в то время, когда я ожидал движения на двенадцать или пятнадцать пунктов с определенной безопасностью. Одной из моих любимых акций в этом отношении всегда был U. S. Steel, с которыми у меня, вероятно, был больший успех, чем c любой другой бумагой.
Несколько лет назад, когда я был очень занят и не мог наблюдать за рынком весь день, я обычно ждал, пока US Steel встанет на позицию, откуда я ожидал резкого движения вверх или вниз, а затем я покупал (или продавал) 300 акций, размещеная трех-пунктовый стоп-ордер на защиту. Каждые два пункта вверх я покупал еще сотню акций, защищая каждый дополнительный лот трех-пунктовым стопом. После того, как акции вырастали примерно на десять пунктов, я прекращал покупать. К тому времени у меня было скажем 800 акций. Я мог взять прибыль на дальнейшем росте или поднять стоп-ордер, чтобы я быть увереным, что получу прибыль как минимум в несколько тысяч долларов.
В тот конкретный год, о котором я упоминал выше, я очень мало торговал, за исключением трех таких кампаний в США. Steel, где в каждой кампании использовалось не более 3000 долларов первоначальной маржи, но из которой моя чистая прибыль составляла около 20 000 долларов. Это то, что я называю «хорошей торговлей», потому что она ведется с очень ограниченным риском, и прибыль больше пропорционально первоначальной сумме.
Прибыли первой кампании было достаточно, чтобы обеспечить капитал для второй и третьей операции. Но это не означает, что я или кто-либо еще может торговать бесконечно с непрерывным успехом. Это просто иллюстрирует один метод работы, который имеет описанные преимущества. Он всегда напоминает мне о боевом корабле, который вместо того, чтобы повернуть свою широкую сторону к противнику, показывает свой нос и таким образом дает цель по меньше. Многие мужчины на Уолл-стрит действуют таким образом. Вы не слышите о них, потому что они не публикуют журналы и не пишут книги. Как сказал мне мой старый друг несколько дней назад, говоря о бывшем сотруднике нью-йоркской фондовой биржи: «Он — самый успешный спекулянт, которого я когда-либо встречал. Он будет внимательно следить за акцией и когда, судя по ее действиям, она будет готова к важному шагу, он купит, возможно, 500 акций. Если он пойдет в правильном направлении, он будет покупать дополнительные лоты с каждым шагом вверх, но если после его покупки она упадет на два или три пункта, он бросит его сразу же на том основании, что его первое суждение было неверным. Он заработал столько денег, что теперь он берет и платит за лоты по десять тысяч акций, что само по себе является свидетельством того, чего он достиг.
Прежде чем идти дальше, позвольте мне сказать, что не каждый мужчина приспособлен к торговле акциями. На самом деле, очень немногие приспособлены для работы, если она выполняется как искусство, бизнес, профессия или что-то еще называйте это как хотите. Одна из причин в том, что большинство мужчин проходят коммерческое обучение, и оно не подходит им для активной работы с ценными бумагами.
Один из худших трейдеров, из которых я когда-либо знал, был человеком, который был очень успешным. На самом деле, он заработал целое состояние на недвижимости. Его метод состоял в том, чтобы покупать участки на окраине города и продавать их всякий раз, когда они существенно вырастали в цене. Он применил этот метод к фондовому рынку. В результате он покупал на всех видах рынков, и очень часто он должен был удерживать ценные бумаги в течение нескольких месяцев или лет, прежде чем он мог выйти из них. Он не понимал, что эта тенденция может меняться несколько раз в год, и существуют перекрестные и противоположные потоки, которые необходимо учитывать, которых нет в недвижимости.
Купец, который покупает товары оптом, знающий, что существует устоявшийся рынок, который принесет ему, возможно, десять процентов прибыли свыше накладных расходов и расходов на продажу, также окажется в затруднительном положении, когда он придет на Уолл-стрит. Одна из причин заключается в том, что он привык покупать до того, как продает, в то время как человек, который торгует ценными бумагами, должен быть в состоянии, готовности и желании продавать (шортить), так же как если бы он покупал для лонг позиции. Торговец знаком с рынком в своей области. Он оценивает этот рынок по спросу и предложению, и его покупки совершаются соответственно; но на Уолл-стрит он не изучает спрос и предложение, потому что это очень технический предмет и требует пристального внимания в течение ряда лет, прежде чем можно будет овладеть им.
Даже у лучших и наиболее опытных трейдеров бывали плохие времена и неудачные периоды года, когда характер рынка становился слишком загадочным или по какой-то причине их суждения не соответствовали нормам. Производитель открывает короткие позиции, когда принимает заказы на товары, которые он еще не произвел. Он видит, что заказы на эти товары накапливаются, и после этого он покрывает свои короткие сделки, закупая сырье и, в конечном итоге, производя и доставляя готовую продукцию; но когда он начинает заниматься покупкой и продажей ценных бумаг, короткие продажи — это последнее, что он хочет сделать. Из этого видно, что необходима специальная подготовка, если нужно избегать вступления в ряды тех, кто встретил врага и потерпел поражение.
Имейте ввиду, что я говорю про трейдинг — бизнес активной торговли, а не бизнес успешных инвестиций, что является совершенно другим подходом, как будет описано позже.
Вот некоторые из принципов, которые я нашел выгодными в трейдинге:
- Главный Принцип — это Тренд. Если вы работаете в гармонии с рыночным трендом, ваши шансы на успех в три-четыре раза выше, чем если бы вы сопротивлялись тренду. То есть, если вы покупаете на бычьем рынке, тренд при обычных обстоятельствах даст вам прибыль; но если рыночный тренд нисходящий, и вы открываете длинную позицию, единственный выход — случайное ралли. Это краткое утверждение охватывает вопрос о том, что можно делать во многих главах.
- Риск должен быть почти всегда ограничен. Не только опыт тех, чью торговлю я наблюдал, но и мой собственный опыт доказывает, что всякий раз, когда человек отступает от этого общего принципа, он несет серьезные убытки. Лучший способ ограничить свой риск — сформировать привычку ставить двух- или трехточечные стопы за любую сделку, которая делается с целью получения прибыли от колебаний. Гарриман утверждал, что три восьмых пункта или одного пункта будет достаточно; но, конечно, изначально он был трейдером на бирже. Самые успешные трейдеры следовали этому правилу, и его важность невозможно переоценить.
- Предполагаемые выгоды должны быть как минимум в три или четыре раза больше риска. Следует ожидать, что какой-то процент ваших транзакций покажет убыток. Трейдер должен стремиться получить большую прибыль от своих успешных сделок, чтобы убытки и другие расходы все равно оставляли ему какой-то плюс. Прибыль часто можно защитить, перемещая стоп-ордера вверх или уменьшая на половину позицию, чтобы снизить стоимость получаемой убыли. Многие статьи на эту тему появились в прошлых томах «Журнала Wall Street».
- Нужно уметь свободно торговать на обеих сторонах рынка. Любой, кто не в состоянии сделать это, должен стать инвестором, а не трейдером, покупая на панике или при большом падении те ценные бумаги, которые, по-видимому, продаются ниже своей внутренней стоимости.
- Сделки должны быть в активных акциях. Чтобы получить прибыль, акция должна двигаться. Трейдеры, связывающие себя с акцими, которые медлительны в своих действиях, теряют много денег и много возможностей. В коммерции вы не будете деражть товары на полках бесконечно — вы будете держать свой товар в движении. В трейдинге поддерживайте движение акций!
- Вы должны либо заниматься торговлей, либо не пытаться быть трейдером. Вы не можете добиться успеха в торговле больше, чем в горном деле, производстве, лечении или чем-то еще, если только вы не подготовлены к этому. И под «подготовкой» я не имею в виду поверхностное отношение. Между прочим, если вы не приспособлены к бизнесу, вам лучше стать умным инвестором, а не неразумным трейдером.