7M. Определение тренда рынка

Определение тренда рынка используя вертикальный график дневного периода индекса NY TIMES 50 акций

Как объяснялось ранее (п. 4М , с. 16 , параграф. 3 и гл. 6M , стр. 1, Параграф . 1 & 3), самое главное знать тренда рынка. Поскольку мы стремимся , как правило, работать в гармонии с трендом, изучение нашего дневного трендового графика (дневной вертикальный график индекса акций ) должно быть отправной точкой всех наших заключений.

Никому еще ​​не удалось разработать идеальный индекс — неизменно представляющий действие рынка в целом во все времена. Другими словами , не может быть сказано, что один индекс последовательно лучше , чем другой. Инвестиции и торговля это искусство , а не , наука, следовательно, вы не должны ни гарантировать точные расчеты, ни ожидать точность индекса целого рынка . Важно , чтобы вы знали это, когда вы будете осуществлять решения в любое время во время чтения вашего графика тренда, и вы будете помнить, что выводы, которые вы рисуете из него часто должны быть приведены в соответствие с тем, что вы видите в поведении вашего Волнового Графика, вашими групповыми графиками (или Лист Позиций) и вашими графиками отдельных акций .

С учетом вышеуказанным, вы найдете The New York Times индекс 50 акций в целом удовлетворительным указателем тренда и позиции рынка в целом. Нью-Йорк геральд трибюн Индекс 100 акций является другим хорошим индексом. Вы можете предпочитать держать обоих. Если их нет в наличии, вы увидите, что почти все популярные индексы , например, печатаются в ведущих газетах по всей стране, будет достаточно вам. Или , в случае необходимости , вы можете сделать свой собственный композитный индекс путем объединения трех индексов Dow-Jones (Промышленность , ж/д и коммунальные) в общей сложности 70 акций , если вы расположены в месте, где эти индексы печатаются ежедневно. Чтобы сделать это правильно требуются некоторые корректировки цифр, какие именно — мы будем рады объяснить вам в ответ на письменный запрос

Copyright 1937 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 1

Независимо от того, какой индекс вы используете, те же рассуждения , что объясняются здесь, следует использовать и в чтении данных .

Сопроводительный график ( Стран. 33, 34 и 35 — смотрите ниже) включает в себя общий объем сделок всех акций сделанных в день , что указано вертикальных линиях , поднимающихся из нижней части листа. Эти объемы должны рассматриваться в сочетании с изучением движения цены . Элемент времени , как описано выше , представлен ​​ежедневными дополнениями графика слева направо . Закрытие каждого дня обозначается горизонтальной линией поперек вертикальной линии, которая представляет диапазон (ренж) от высокой цены за день до низкой .

Хороший способ внедрить в свой ум принципы, применяемые для чтения графика — это извлечь страницы из креплений и разместить их рядом с текстом. Потом, другим листом бумаги , закройте все, кроме крайней левой части графика , оставляя видимыми только первые дни. Когда вы будете читать инструкции , которые следуют , постепенно двигайте бумагу вправо , открывая движение цены и объема в один день за один раз. Это будет иметь тот же эффект, читая рынок так же, как если бы это было в живую , записывая на графике сегодняшний день и не зная, что будет дальше .

История, рассказанная этом графике выглядит следующим образом: Мы используем период с 8 декабря по 17 декабря в качестве отправной точки , и не глядя на историю рынка ранее записанную . Этот интервал девяти дней отмечен резким ускорением предыдущего спада, с кульминацией в виде расширяющегося спреда дневного диапазона цен и ярко выраженной экспансии в ежедневном объеме торгов , поскольку рынок достиг своей нижней точки — что отражает паническую продажу которая происходит в таких условиях. (См. раздел 4M , стр. 23 , параграф 1 , 4-я линия ; .Раздел 8M , стр. , 6, Пар 3 ; . . Раздел 16M , стр. 4 , п. 1 ; . А также Сноска на следующей странице)

Объем на 8й был около 2 000 000 . Он увеличился до 5 000 000 в день с нижней точкой . Исследователи ленты бы отметили тот факт, что большая часть этого объема произошла , когда рынок записывался на экстремально низком уровне и на ралли от минимумов . Это подтверждает тот факт , что кульминация нисходящего…

Section 7M Page 2

…движения ( * ) фактически прошла , и дает нам отправную точку для нашего следующего прогноза. (Волновой График покажет детали этого действия ленты, в том числе кипучей деятельности вокруг дневного минимума . )

Теперь мы должны предположить , в свете вышесказанного , что тренд ориентировочно вверх; но это при условии подтверждения появления поддержки по более высшей цене на следующей реакции ; то есть, если на следующем движении вниз, цена прорвется через переломный момент 135 1/2 , от 17 декабря , это будет…

———
Сноска на странице Section 7M Page 3

* Явление кульминации продаж вызвано паническим сбросом акций (предложение) от публики и других слабых держателей , который сопоставляется с покупкой ( спрос ) от (1) опытных операторов ; (2) крупных интересов и спонсоров различных акций , которые в настоящее время либо видят прекрасную возможность заменить по низким ценам акции которые они продали выше, или желают предотвратить дальнейшую деморализацию , давая поддержку рынка на время ; и (3) покрытия коротких позиций от медведей , ощущающих разворот . 

Акции , таким образом, попадает временно или на более продолжительный срок в сильные руки. Аномальное увеличение объема является одним из характерных симптомов кульминации продаж, так как спрос и предложение должны вместе резко расшириться в этих условиях . Но предложение в настоящее время — плохого, а спрос хорошего качества ; и так как сила предложения теперь будет исчерпана, последует техническое ралли. 

Покупка на прорыве (т.е. при кульминации продаж) была в основном для целей,чтобы временно поддержать цены и контролировать панику, или снять паническую ситуацию , эта поддержка акции будет выброшена назад на рынок при в первой благоприятной возможности , как правило, на техническом отскоке , который обычно следует за кульминацией продаж . Эти, и другие продажи на отскоке , могут увеличить предложение достаточно , чтобы снизить цены через минимумы дня кульминации и привести к новому снижению, то есть возобновлению ликвидации. 

С другой стороны , если следует вторичная реакция после технического ралли как выше упомянуто , и цены держатся около или выше минимумов кульминации в то время как объем в это же время уменьшается заметно , у нас есть индикация, что ликвидация была завершена и , поддержка снова приходит на рынок. 

Таким образом, поведение рынка на этих вторичных реакциях , как правило, свидетельствует о следующем важном шаге . В связи с этим , следует отметить, что те же принципы , которые применяются к большим колебаниям также применяются в отношении небольших ходов и к волнам покупок и продаж внутри дня. Так, тщательное изучение ваших графиков трендов , групповых графиков и графиков отдельных акций в течение определенного периода времени , покажет многочисленные примеры вышеуказанных явлений. Они появляются как на малых, так и в больших масштабах . Однако, вы должны учесть изменения . Но не следует ожидать что одна кульминация продаж будет выглядеть в точности как другая. Те же основные характеристики можно наблюдать ; но время и величина ценового движения и объема , а также степень и последовательность движения цен почти всегда будут отличаться. 

Например, аномальный объем может длиться один или несколько дней ; или аномальный объем может предшествовать крайнему минимуму за один или несколько дней . Другими словами, кульминация продаж может быть завершена в течение одного дня или быть распределена на несколько дней , а объем может достигать необычных величин в день, когда фиксируется нижняя точка или за несколько дней в преддверии этого .

В то же время , низкий объем на реакции от верхов 18 декабря, по сравнению с объемом снижения в середине декабря , подтверждает вывод, что давление продавцов теряет свою силу ; покупательная способность преодолевает его. Как теперь выясняется, что рынок завершил типичную вторичную реакцию — secondary reaction (см. сноску , Стр. 3 ), которая имеет эффект расширения зоны поддержки около уровня 136-140 чтобы поддержать пропорционально более существенный рост , чем первое восстановление, мы либо покупаем на этой реакции , если мы пропустили нашу первую возможность , или добавляем к нашей позиции; с стоп-приказами для этих новых позиций , как и прежде , под опасной точкой , то есть ниже минимумов 17 декабря . Индекс теперь » на трамплине » — springboard (см. раздел 14М , Последний Параграф на стр 4 и стр 5 . . ) .

(3) 3 января индекс переходит к новой вершине, преодолевая предыдущие вершины 18 , 19 , 20 декабря и 2 января . Объем имеет тенденцию к увеличению на днях ралли , с 30 декабря по 3 января , индикация которая характерна для бычьего тренда . Однако, это наименее благоприятная из наших трех возможностей покупки до сих пор, так как мы теперь покупаем на волне вверх , тем самым , существенно увеличивая наш риск , в то время как предыдущие позиции были установлены на волне вниз, близко к точке опасности. (Часть 5M , Стр. 2 , Пар. 2 . )

Помните, что мы в настоящее время изучаем индекс или композитную цену 50 акций , что есть нашим главным гидом по поводу направления тренда . Это непрактично для нас работать со всеми этими 50 акциями в одно и то же время ; Поэтому , мы должны выбрать , когда мы хотим торговать или инвестировать , отдельные акции , которые , показывают наибольшую техническую прочность в это время. По этой причине мы должны обратиться к нашим индексам групп или нашему Листу Позиций , который позволит нам выбрать лучшие из нашего списка отдельных акций , для того, чтобы найти те пять , десять или больше акций, которые обещают дать самые большие прибыли в кратчайшее время . (Часть 6M , Стр. 1 , Параграфы . 2 и 3 . )

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 5

Решив , что тренд на рынке направлен вверх, мы должны после этого торговать на длинной стороне , пока не появятся признаки изменения тренда , или пока тренд начнет вызывать сомнения. Мы всегда должны быть настороже против таких изменений; и когда тренд вызывает сомнения, мы должны занять нейтральную позицию , то есть, быть вне рынка .

В течение следующих нескольких дней, до 9 января , рынок не имеет дальнейшего прогресса в сторону быков, записав 156 1/2 в этот день ; но стоит заметить, что закрытие на шестого , седьмого , восьмого , 9 и 10 находятся в диапазоне приблизительно одного пункта. Это означает, что рынок не имеет прогресса вверх как чистый результат деятельности за четыре дня после шестого числа. Ежедневный объем сходит на нет , что может означать ослабление спроса в верхней части движения к 8 января. (Часть 4M , стр. 25. , Пар. 1 , 6-я линия . ) Этот вывод отчасти подтверждается укорочением выпадов вверх (shortening of the upward thrusts) с 3 ​​по 7 , указывая, что это была тяжелая работа двигать рынок с 150 до 155 . Покупатели теперь неохотно следуют за ценами вверх. В день, когда вершина в 156 1/2 была зафиксирована, объем увеличивается резко по сравнению с объемом предыдущих сессий , в то же время , цена доходит до нового максимума только , чтобы закрыться около минимума дня (*) и на самом деле ниже , чем предыдущей сессии. Все вышесказанное свидетельствует о приближении коррекционной реакции , но мы по-прежнему держим нашу длинную позицию , потому что , пока еще, у нас не было никаких признаков важного распределения . Такая реакция начинается 12-го и нижняя точка ее происходит…

—————
Сноска.
(*) Действие 9-го является иллюстрацией типичной кульминации покупок, которая является зеркальным отражением кульминации продаж. В этот день, плохое качество спроса перегрузилось превосходящей силой предложения хорошего качества. Другими словами, быки, понимая, что они сталкиваются с сопротивлением, выходят из тупика с 6 по 8 повышая цены чтобы привлечь покупателей, которые были слишком робки, чтобы войти перед повышением до 155, но теперь боятся, что рынок может уйти от них, потому что он «делает новый максимум.» Таким образом, существует управляемый пик спроса населения, который дает возможность более крупным и хитрым операторам сбросить часть своих линий на широкой и активной волне покупок, сделанной, чтобы достигнуть этих целей.

Section 7M Page 6
Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff

…16-го числа. Объем на реакции значительно уменьшается по сравнению с объемом на подъеме от низов 29 декабря , являясь бычьим указанием , показывая , что давление продавцов есть слабым. 16-го, закрытие почти в верхней точке дня — бычья индикация , которая является обратным отражением медвежьего указания 9-го . Это наш первый признак того, что реакция подходит к концу . ( * ) Так вот, у нас есть сейчас , возможность купить в ожидании того, что повышение будет возобновлено . (**) Дальнейшее подтверждение этого появляется в виде более высшей поддержки 17-го и к почти полному высыханию в объеме на погружении на тот же низкий уровень 19-го . Цены закрытия 15-го, 16 , 17 и 19-го показывают поддержку в узкой зоне , в основном вокруг 147-8 . Поэтому мы должны увидеть что восходящая тенденция возобновится.

Затем следуют четыре дня , в каждом из которых мы видим более высокие вершины, более высокие основания и более высокие уровни закрытия в сопровождении постепенно увеличивающихся объемов — бычье поведение . Это приводит рынок вверх к вершине 9 января , и 23-го , всплеск объема после четырех дней почти перпендикулярного повышения предупреждает нас о кульминации покупок. Но здесь, в любом случае, нам следует ожидать сомнения или реакцию , в связи с влиянием предыдущего пика 9 января .

Теперь заметим, что в течение следующих тринадцати сессий после 23-го рынок колебался в пределах 156-151 , очень узком диапазоне для индекса. Это призвано поглотить предложения , которое представляют акции купленные сверх-беспокойными быками, которые попались на вершине 9 января и, возможно, другие количества купленные на пути вниз в 1930 году, в период не показанный на этом графике — приобретения сделанные людьми, которые сейчас стремятся выйти.

—-
Сноска
* Обратите внимание, что есть также указание младшей (незначительной, minor) кульминации продаж, что отмечено увеличением объема 15-го . 

** Для обеспечения надлежащего ограничения риска покупок, сделанных на этом уровне , наши остановки должны быть помещены на пункт или около того под уровень поддержки (минимум) 16-го. Стопы для этих новых , и всех предыдущих длинных позиций, должны быть подняты с точностью до пункта или около того до уровня поддержки 16-го и 19- после ралли 20 января.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 7

…16-го числа. Объем на реакции значительно уменьшается по сравнению с объемом на подъеме от низов 29 декабря , являясь бычьим указанием , показывая , что давление продавцов есть слабым. 16-го, закрытие почти в верхней точке дня — бычья индикация , которая является обратным отражением медвежьего указания 9-го . Это наш первый признак того, что реакция подходит к концу . ( * ) Так вот, у нас есть сейчас , возможность купить в ожидании того, что повышение будет возобновлено . (**) Дальнейшее подтверждение этого появляется в виде более высшей поддержки 17-го и к почти полному высыханию в объеме на погружении на тот же низкий уровень 19-го . Цены закрытия 15-го, 16 , 17 и 19-го показывают поддержку в узкой зоне , в основном вокруг 147-8 . Поэтому мы должны увидеть что восходящая тенденция возобновится.

Затем следуют четыре дня , в каждом из которых мы видим более высокие вершины, более высокие основания и более высокие уровни закрытия в сопровождении постепенно увеличивающихся объемов — бычье поведение . Это приводит рынок вверх к вершине 9 января , и 23-го , всплеск объема после четырех дней почти перпендикулярного повышения предупреждает нас о кульминации покупок. Но здесь, в любом случае, нам следует ожидать сомнения или реакцию , в связи с влиянием предыдущего пика 9 января .

Теперь заметим, что в течение следующих тринадцати сессий после 23-го рынок колебался в пределах 156-151 , очень узком диапазоне для индекса. Это призвано поглотить предложения , которое представляют акции купленные сверх-беспокойными быками, которые попались на вершине 9 января и, возможно, другие количества купленные на пути вниз в 1930 году, в период не показанный на этом графике — приобретения сделанные людьми, которые сейчас стремятся выйти.

———
Сноска
* Обратите внимание, что есть также указание младшей (незначительной, minor) кульминации продаж, что отмечено увеличением объема 15-го . 

** Для обеспечения надлежащего ограничения риска покупок, сделанных на этом уровне , наши остановки должны быть помещены на пункт или около того под уровень поддержки (минимум) 16-го. Стопы для этих новых , и всех предыдущих длинных позиций, должны быть подняты с точностью до пункта или около того до уровня поддержки 16-го и 19- после ралли 20 января.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 7

Такое поглощение , очевидно, завершилось 9 февраля , когда после закрытия почти на верху предыдущей субботы, произошел рост на новый максимум (new high ground) 160 5/8 ( * ). Обратите внимание, как скорость роста имеет тенденцию к увеличению , в среднем набирает 9 пунктов в двух сессиях — 9го и 10го . ( Это рост прогнозирован под меткой 3 в сноске ниже. ) Смотрите также , как объем увеличивается до 4 000 000 акций и более на эти два дня , по сравнению с предыдущими объемами 1 000 000 или 2 000 000 за день в течение тринадцати предыдущих дней. Исключительно большой объем 10-го и 11-го , плюс невозможность существенного дальнейшего роста на высоком объеме 11-го, как обычно, является показателем некоторого распределения и регресса. 11-го индекс сделал максимум только на 1 пункт выше, чем 10-го и закрылся только с небольшим итоговым ростом, на большом объеме — большое предложение преодолевает спрос.

Теперь, когда мы наблюдаем поддержку для следующих пяти сессий ( с 13-го по 19 ) , мы находим, что они все вокруг уровня 160-162 . Между тем , объем быстро уменьшается на погружении к 160. Это говорит, что еще одно повышение приближается; рынок не готов превратиться в медвежий еще. 17-го есть попытка достигнуть индекс до нового максимума, которая не удается. Закрытие почти на низах и объем увеличивается заметно, выше трех предыдущих сессий . Это выглядит на первый взгляд , будто это могла бы быть кульминация покупок ( Сноска Стр. 6) , предшествующая концу подъема, так что мы поднимем вверх стопы наших длинных позиций с точностью до пункта под…

—-
Cноска
(*) Вероятность того, что это боковое движение , или торговый диапазон , между 156-151 является зоной поглощения , а не распределения, может быть определена : (1) из того, что объем остается низким на реакции 29-го, и утончается быстро на реакции 2 февраля ; (2) из тенденции цены сужаться в сравнительно небольшом диапазоне , а не реагировать так же, как на полпути назад к низам 19 января, что предполагает , что акции не находятся под прессом на рынке; и (3) из того факта, что после спада 2 февраля объем стремится наращиваться последовательно в то же самое время , точки поддержки поднимаются с 5 февраля по 7-е — поведение типичное для завершения периода накопления или поглощения (абсорбции) перед ростом . (Часть 10 , стр. 9 , Пар. 1 и часть 16M , стр. 28. , Пар. 3 & Стр. 29 , пар. 1) . 

После роста 9 февраля мы поднимаем наши стопы наших длинных позиций; до расстояния в пункт или около того от минимумов торговой зоны 23 января — 7 февраля , поскольку рост 9 февраля позволяет четко определить уровень 151 в качестве новой и критической линии поддержки.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 8

… низы 14-го февраля в качестве меры предосторожности. Мы уже имеем значительный рост, а затем шесть дней отсутствия прогресса и сравнительно большим объемом , что означает , что рынок достиг критической позиции .

Но индекс немедленно поддержали на следующий день и закрытие 19-го — почти на самом верху. Таким образом, показывается способность подняться от возможной опасной зоны и готовность попытаться преодолеть сопротивление вокруг вершины диапазона, на уровне 166. Сокращение объема в этих условиях может означать, что предложение акции стало дефицитным; поэтому мы удерживаем позиции. На следующий день , 20-го , индекс снова поднялся на новую высоту (new high ground), поглощая нависающее предложение с увеличением объема примерно с 2 500 000 до почти 4 млн акций; 21 — новая высота и более высоким закрытием, с объемом до 5 000 000 акций; сих пор делая успехи в пропорции с расширением объема ( * ). 24-го ( праздники вмешались ) индекс регистрирует дальнейшее повышение на 2 7/8 пункта на объеме 5 300 000 акций . Теперь мы стали очень подозрительными от этого подъема на таком большом объеме и в частности от неудачи ( видимой на следующий день ) удержать быстрый толчок вверх к новому максимуму с таким тяжелым разворотом ( что характерно для распределения ) , подозревая, что этот всплеск объема может быть кульминационным. (**) Соответственно, мы двигаем стоп-приказы вверх на пункт или два ниже минимумов 24-го. (***) На следующий день , 25 февраля , мы наблюдаем более низкие верх и низ и закрытие , а также потерю прогресса двух предыдущих дней,
—
Сноска.
(*) Фактический объем 21 февраля был 2435000 , но по сравнению с объемом недавней пятичасовой сессией и предыдущий сессии в субботу ясно видно, что это за два часа оборот относительно велик и согласуется с увеличением в пятницу, 20 Февраля. Для того более справедливо отразить относительную величину объема этой конкретной субботы — по сравнению с полными сессий из пяти часов — мы удваиваем фактический общий объем и обнаруживаем, что у нас есть эквивалент дня 5 000 000 акций. (См. сноску , гл. 19м , с. 8 . ) 
(**) С объемом в размере около 5 000 000 акций в день в течение трех сессий подряд , мы заключаем, что повышение рынка привлекает все больше последователей из публики. Это увеличенное участие общественности создает активный спрос ( низкого качества ) , который облегчает разгрузку ( предложение хорошего качества ) крупными интересами по ценам выгодным для них. 
(***) Между тем, после роста 21 февраля наши остановки был перенесены под низы 14-го февраля.

Section 7M Page 9

Это подчеркивает еще более острый угол от 18 до 24 , когда точки поддержки были значительно подняты от ранее сформировавшейся диагональной линии поддержки. Это внезапное взлет цен, после такого роста, в сочетании с высоким и расширяющимся объемом, повышает уязвимость рынка для реализации массивных продаж и также увеличивает опасность общего вывода интереса опытных операторов , которые отказываются продолжать покупать на этих уровнях. Именно такие условия , как эти (созданные крупными интересами, которые хозяйствуют на рынке) , которые обнаруживают трейдеры на полу биржи и крупные специалисты вне биржи, распознают как точки поворота. В последней из них, они добавляют в предложение, выходя из своих длинных позиций и открывая короткие позиции, тем самым не только помогая обеспечить поворотный момент, но и обеспечивая себе прибыльные позиции перед движением вниз. ( * )

Мы должны действовать в гармонии с этими умными операторами и выставить шорты (со стоп-ордерами размещенными выше точки сопротивления 24 февраля ), так как действие 27-го дает нам новый вход в продажи. 2 марта , после небольшого ралли, индекс снижается на 6 пунктов с хая этого дня и закрывается почти на дне. Если мы проигнорировали все предыдущие предупреждения о постепенном ослаблении технической позиции , мы не можем игнорировать этот решительный слом самого позвоночника роста.

Поведение в этот день показывает определенно массивный…

————-
Сноска
(*) Мы должны также подозревать, когда мы видим такую тактику взлета, вскрика, что информированные интересы спешат взвинтить свою кампанию дистрибуции потому что они видят плохие новости или неблагоприятные условия невдалеке , события еще не очевидная для публики , которая черпает свои выводы из акцентов всех текущих «хороших новостей» и отупляющей атмосферы бычьего волнения в торговых залах.

В вашем собственном опыте , вы , должно быть, заметили, что » плохие новости» очень часто выходит , скажем, через неделю или десять дней , после снижения с последующим ростом цен. Финансовые писатели затем «объясняют» пробой как следствие плохих новостей . Но логика ситуации такова, что крупные интересы уже продали свои длинные позиции в преддверии надвигающихся плохих новостей , тем самым создавая предложение, которое начинает двигать рынок вниз до того как широкая общественность узнает, что любые медвежьи события являются неизбежным. Инсайдеры могут , в добавок, принять короткие позиции в преддверии неблагоприятных новостей, чтобы они могли увеличить покупательную способность , чтобы поддержать рынок , когда испуганная общественность начинает продавать в ответ на , и одновременно с, выпуском «новостей».

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 11

…вывод заявок на покупку под рынком, а объем ( 3 300 000 ) остается высоким — очень высоким по сравнению с объемом на всех предыдущих реакциях с момента 8 декабря — указывая то, что весьма существенные линии акции все еще под прессом продаж больших интересов. Приняв все или некоторые из медвежьих сигналов вышеуказанных шести сессий , мы заключаем, что тенденция к росту прекращена (по крайней мере в настоящее время ) , после действия большой части декабря, в январе и феврале, и что изменение на нисходящий тренд началось. То есть , мы вступаем в существенную промежуточную (среднесрочную) реакцию, которая может перерасти в падение крупных размеров. ( * ) Это выглядит теперь как будто мы были правы в нашем предположении, что распределение существовало еще с 10-ого февраля , но главный шаг вверх продолжился в целях облегчения разгрузки акций, которые не достигли пиков на тот момент. (Часть 8M , Стр. 4 , Пар. 4 и Параграфы с 1 до 4, Стр. 5 . )

На данном этапе мы должны быть внимательны к возможностям играть на понижение такими акциями, которые, как показывают их индивидуальные графики и групповые графики, находятся в слабой позиции . Они должны быть проданы в шорт только на выпуклостях.

Первоначальная реакция на движении вниз заканчивается 4 марта около 159, …

—-
Сноска
(*) В условиях ныне существующих , мы должны ликвидировать инвестиции, а также длинные спекулятивные позиции, и хотя может случится что основная тенденция повернется вверх вновь позже, стоя в стороне с нашим инвестиционным капиталом в наличности, в то время как рынок отрабатывает важный среднесрочный шаг вниз, мы избегаем опасности удержания некоторых или всех наших инвестиционных акций в цикле медведя. Таким образом, мы страхуем себя от серьезной амортизации капитала и всегда присутствующей возможности того, что некоторые из акций , которые мы удерживаем могут не восстановиться на последующем росте. 

Мы должны иметь заблаговременное предупреждение, когда рынок снова стабилизируется, и готовится для нового движения вверх. С нетронутой покупательной способностью, инвестиционные позиции могут быть восстановлены. И , скорее всего, мы увидим, что некоторые из акций которые мы ранее держали, не будут столь желательными, и откликающимися на следующий цикл роста, тогда как другие акции станут новыми лидерами. 

При таком научном подходе к инвестиционным вложениям, мы можем получить больше через прирост капитала , чем мы могли бы потерять в качестве дивидендов в результате не владея этими акциями год или больше.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 12

…. в точке, в которой рынок был ранее поддержан 14 февраля. Здесь у нас есть обратный вариант ситуации, которая произошла 23 января . (Стр. 7 , Пар. 1 .) Резкое ускорение движения вниз 2 марта, 3-го и 4-го создает ситуацию перепроданности (Часть 14M , Стр. 3 , Пар. 3} в то же время , как индекс прикасается к бывшему уровню поддержки , условие, которое , благоприятное для как минимум попытки ралли в связи с покупкой торговцев и других, которые могут считать, что акция снова дешевая, и покрытие ( покупки ) шортов со стороны медведей , которые хотят обеспечить прибыль и оставаться в стороне , ожидая, чтобы увидеть, как рынок встретит тест бывшего уровня поддержки.

Наши ожидания колебаний и возможного ралли с этой точки выполняются , поскольку спрос из вышеуказанных источников приносит довольно энергичный рост на сравнительно легком объеме 5-го числа. Дальнейшее ралли на более высокий хай и более высокий лоу на следующий день склонно подтвердить наше ожидание возможного поворотного момента для большего восстановления , но внезапное увеличение объема 6-го может указывать на кульминацию отскока , поэтому мы ждем более четких показаний . Другой более высокий минимум (отмечающий четвертый день отсутствия существенного прогресса в нижнюю сторону) и закрытие около максимума 7-го говорит , что объем предыдущей сессии был кульминационным скорее для нижней , а не для верхней стороны . Эта демонстрация перехода от технической слабости к технической силе приносит достаточно нового спроса , чтобы начать часть восстановления, что мы так долго ждали . Тем не менее, мы не ожидаем, что это восстановление пойдет гораздо выше 165 , потому что большие интересы не позволят помочь рынку зайти достаточно далеко к области распределения февраля, чтобы позволить общественности выйти.

Говоря другими словами , наши рассуждения о том, что частичное восстановление теперь будет нормальное развитие ; но большие игроки бы хотели, запустить рынок к вершинам февраля только в случае, если бы они видели возможность толкнуть цены достаточно далеко выше тех бывших максимумов, чтобы реализовать прибыль от предложений, которые они должны взять у покупателей, которые «нахватались» акций на этих…

Раздел 4м, страница 13

…уровнях. Даже они увидят такую ​​возможность , это более вероятно, что они предпочли бы сначала изнурить или вытряхнуть , это нависающее предложение. Однако, как мы рассуждаем дальше, с учетом масштабов распределения, что указано по большому объему и ширине кампании февраля , более вероятно то, что им удастся достаточно просто восстановление , чтобы препятствовать любителям от продаж и сохранить февральских покупателей заблокированными, и в это же время, распределять еще акции на росте к нижней вершине.

Между тем, мы видим, что индекс, с 24 февраля по 4 марта записал снижение 14 пунктов от максимума 173. Нормальное восстановление в менее чем половину этого пути было бы пять или шесть пунктов для индекса; или до 164 или 165 (примерно) (раздел 14M , Стр. 4 , Пар. 2 . ) 10 марта индекс фактически восстанавливается 7 пунктов от низа, что есть как раз полпути . Объем на этом ралли не соответствует до стандарту февральского роста; поведение, которое (1) знаменует собой отскок как чисто технический, (2) является явным признаком исчерпания покупательной способности в результате заполнения всех покупателей на предыдущем распределительном движении , таким образом, (3) , подтверждает вероятную точность наших других выводов.

Вокруг верхней части этого ралли, поэтому , мы открываем наши дополнительные короткие позиции , продавая по ценам , максимально приближенными , настолько, насколько мы можем, к опасным местам на графиках отдельных акций, так что наш риск ограничен до минимума в каждом конкретном случае. Дальнейшие симптомы прогрессирующего ослабления позиций рынка проявляются в провале 13 марта. Объем ( * ) снова остается сравнительно высоким, а не сокращается значительно , как это было во время корректирующих реакций в декабре, январе и первой части февраля ; и 13-го мы смотрим индекс опускается до 158 , что есть на пункт ниже , чем предыдущая точка поддержки 4 марта. Это обосновывает правильность нашей общей медвежьей позиции и предлагает

—
Сноска
* При оценке поведения объема, необходимо учесть тот факт, что медвежьи рынки обычно сопровождаются снижением объема , чем растущие рынки, за исключением , пожалуй, периода, когда активно происходит ликвидация . Причиной этого является то, что бычье движение привлекает гораздо больше последователей из публики, чем движение медведей. ( Сноска , страница 25 ; . . . . Также раздел 8M , стр. 6 , Параграфы 1, 2 и 3)

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 14

…дальнейшие продажи на последующих ралли, если мы не продали нашу полную линию.

В следующих нескольких сессий есть неравномерное восстановление до 166 , не оказавшее существенного последовательного расширения объема кроме внезапного увеличения 19-го. Но это имеет приметы кульминации, подтверждаясь колебаниями — или отсутствием дальнейшего восходящего прогресса — в следующие два дня . Мы сейчас также отметим, что индекс неуверенно шатается на пункт ниже верхней части ралли 10-го, на уровне, где наши предыдущие выводы привели нас к предвидению именно такой вероятности . Мы внимательно следим за дальнейшим развитием , понимая, что индекс достиг критической позиции . Если новый спрос не в состоянии прийти сюда , мы можем ожидать снижение пропорционально масштабам первичного распределения февраля, к которому в настоящее время добавилось вторичное распределение на этом ралли марта. ( Стопы наших коротких позиций могут теперь быть опущены ниже, на 1 или 2 пункта выше максимумов с 10-го по 25 марта. )

Боковое движение в течение следующих трех сессий сопровождается слабым ралли 24го и 25 (обратите внимание, относительно небольшой объем), что в общей сложности дает шесть сессий , в течение которых индекс нерешительно колебался чуть ниже минимумов торгового диапазона 20 февраля — 28-го . Неспособность рынка преодолеть максимум 10 марта и его неспособность даже сравняться с ним, теперь четко определены, предоставляя окончательно подтверждение сравнительной безопасности наших коротких позиций ; также ясно предупреждая о целесообразности ликвидации инвесторами, которые , возможно, не продали до сих пор , так как у нас теперь есть все элементы , чтобы подтвердить перспективу существенного снижения .

26 марта , индекс начинает движение вниз , погружаясь к недавнему уровню поддержки 158-160 на стабильно расширяющемся объеме в течение ближайших двух сессий , что говорит нам , заранее, что эти бывшие минимумы не удержатся . ( * ) Отсюда…

—
* Всплеск объема 28 марта ( 4200000 акций , если рассмотрим объем субботы, как двойной), не должен быть ошибочно принят за кульминацию продаж. Отличительной разницей между относительно большим увеличением объема этого дня и предыдущими скачками объема напряжения , что последний появился после продолжительного или хорошо…
(продолжение в следующей сноске)

Section 7M Page 15

.. нисходящей тренд безошибочен, продолжается почти без перерыва. Краткий рост на 31-й и небольшой двухдневный отскок 4 апреля и 6-го от старого поддерживающего уровня около 152, 28 января — 2 февраля, подчеркивает слабость. ( Обратите внимание на немедленную усадку объема на этих ралли. )

Далее следуют несколько дней в узком диапазоне с 7 апреля по 14-е включительно, а индекс приближается уровням поддержки 15 по 19 января, без признаков ни какой-либо кульминации продаж, ни убедительной силы роста. Но пока индекс дрейфует к мертвой точке 11-го апреля (Часть 10М , стр 1 , Пар. 5) , мы можем уменьшить стопы наших коротких позиций до пункта или около того выше уровня частичного восстановления от минимума 7 апреля , просто для защиты от неожиданного изменения тренда . Но вместо того, чтобы вырасти от мертвой точки, после шести дней явной поддержки, рынок говорит нам, что до сих пор нет покупательной способности из-за его неспособности заручиться более высокой поддержкой или существенно расширить объем, когда он пытается развить преимущество от выпуклости 13 апреля.

15-го, падение на новую низину подтверждает вышеуказанные сигналы и дает возможность для увеличения нашей короткой линии с помощью пирамидинга…

————
Сноска
…развитого движения вниз, когда сравнительно высокий объем 28 марта сопровождал прорыв торгового диапазона 4-го марта по 27- , 153-166 ; и, что следовательно, указывает на значительное увеличение предложения, которое стимулируется разрушением линии поддержки вокруг 158-160 . 

Чтобы прояснить это , мы можем изложить следующий принцип : — Внезапное или аномальное увеличение объема , появляющееся после данного прогресса движения цены, как правило, указывает на конец или приближающийся конец этого конкретного движения , вверх или вниз. 

Однако, если необычный объем образуется, когда цена прорывается через четко определенный торговый диапазон, или зону скопления , в этом случае аномальный объем более вероятно, указывает на продолжение движения цены в направление прорыва. Таким образом, если цена подходит к верхней части торгового диапазона и вырывается на повышенном объеме, вывод состоит в том, что кто-то готов поглотить все предложение нависающее около предыдущих вершин в ожидании роста цены до более высокого уровня; и наоборот , в случае прорыва нижней границы торгового диапазона. Добьются он или они успеха в расширении движения и достижения желаемой цели будет зависеть от существующего состояния рынка . 

Таким образом, вы не должны пытаться применить выше обозначенный принцип ни механически, ни в виде фиксированного или жесткого правила; но рассматривать его только в контексте с другими техническими сигналами того времени.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 16

…коротких позиций тех или иных акций , которые обещают проявить наибольшую слабость. Эти продажи могут быть защищены стоп-ордерами на один или два пункта выше максимумов предыдущего дня ; и стоп-лоссы на других наших шортах могут теперь также быть опущены на тот же уровень . Стойкое повышение в объеме с 11 апреля по 18 апреля в сопровождении снижения цен характерно для ликвидационного рынка, и пока объем продолжает оставаться около этого уровня , или выше , мало опасности для игры на короткой стороне , с систематической защитой стоп-лоссами, как было указано выше .

Есть случайные острые ралли, очевидно, вызванные покрытием коротких позиций , такие как 30-ого апреля и 1 мая. Этот вид покупки удерживал объем до уровня около 3 миллионов акций , но как это будет видно по событиям 1 мая, такие росты быстро теряются , потому что , когда многочисленные шорты покрываются, отсутствие покупательной способности остается , чтобы занять место этого спроса , и рынок снизу оказывается пустым. (*)

———
Сноска
* Всплеск объем 23 апреля подразумевает возможную кульминацию продаж, которая предполагает, что с точки зрения масштабов спада на сегодняшний день и того, что индекс сейчас опустился к важной области поддержки декабря мы могли бы ожидать корректирующее ралли здесь . 

Нормальное ралли будет примерно половиной пути обратно к хаю 14 апреля, в таком случае , это было бы до верхней части небольшого ралли 20 апреля, около 146 . Из-за предыдущего медвежьего поведения индекса и вероятности что мы находимся на ликвидационном рынке , мы не рассматриваем это однодневное незначительное доказательство ( то есть, большой объем 23-го ) , ни возможность коррекции как угрозу нашим коротким позициям. Тем не менее, если мы хотим , мы можем сократить наши стопы до уровня один или два пункта выше отметки частичного ралли, пока мы смотрим , чтобы увидеть то, что рынок будет делать дальше . 

Когда рынку не удается ралли как можно было ожидать , но вместо этого он погружается почти сразу, закрываясь на уровне низов, без усадки объема 25-го, мы признаем, что это уязвимо для свежего давления продаж .

Резкое ралли 30 апреля настораживает снова, однако , на данный момент мы наблюдаем , что толчки вниз сокращаются начиная с 28-го — то есть между 27 и 30 низины показывают тенденцию идти на попятную или выравниваться — т.е. , скорость понижения убывает. С точки зрения основного (мажорного) тренда , прорыв минимумов декабря, плюс наши другие показания, рынок по-прежнему медвежий. Но ослабление нисходящего прогресса , на сравнительно большом объеме, также предупреждает нас быть начеку для возможного неосновного (минорного) поворотной точки, другими словами , запоздалого технического восстановления , которое может позже оказаться началом более важного изменения в зависимости от того, как рынок поведет себя во время и после указанного восстановления.

Section 7M Page 17

Посмотрите, как ралли начиная 2 мая и идущее к 4-му и 5-му происходит на значительно уменьшенном объеме, показывая, что какой то спрос присутствующий, в ожидании восстановления от бывшего декабрьского уровня поддержки, не готов следовать за ростом цен. Такая поддержка , скорее всего , связана с закрытием коротких позиций , чем с входом важных покупателей. Ралли, которое начинается 7 мая, длится всего три дня , до 9, и закрытие этого дня на низком уровне, что показывает, что быки исчерпали покупательную способность . ( * ) С 11 марш цен вниз возобновляется и объем вновь возрастает на нижней стороне , показывая прорыв из свежей ликвидации. ( Обратите внимание на полный провал любой тенденции к боковому движению или ралли , когда индекс касается критических минимумов апреля . Сравните это действие с периодом с 26 по 30 декабря , и см. сноску Страница 3 , Параграфы . 3 и 4 . )

Нижняя точка записывается на уровне около 113, 2 июня , с закрытием практически на минимуме. Единственное предупреждение о повороте вверх от этой точки, которое сам индекс дал нам, был малый прогресс вниз 2 июня по сравнению с предыдущим днем ​; цена закрытия 1 июня составила 114 1/2 и на 2-го , 113 3/8 , несмотря на внушительный объем сделок — 3 300 000 акций . Это показало сопротивление — возможно покупки существенными интересами. Более того, рынок в настоящее время неуклонно опускается с высокой точки 24 февраля , когда индекс записал 173 . Цена 113, 60 пунктов вниз , что означает, что цены сократились примерно на одну треть от максимума .

Из наших фигурных графиков индекса и позиции наших групповых…
——
Сноска.

* Дополнительные признаки слабого характера этого восстановления даются следующим образом: — (1) всплеск объема 8 мая , что подтверждено как промежуточная (минорная) кульминация покупок быстрой потерей достижений роста дня в течение следующих двух сессий , как (2) индекс встречает сопротивление как раз под временной поддержкой с 17 апреля до 21-ого — сопротивление созданное предложением покупателей, которые ошибочно оценили те минимумы как дно рынка и которые сейчас озабочены тем, чтобы выйти с минимальными потерями. На растущей волне к 9 мая , таким образом, у нас есть еще одна возможность продажи в ожидании возобновления главного (мажорного) снижения на вторичной реакции к апрельским минимумам.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 18

…графиков и по отдельным графикам ведущих акций, и по действию волнового графика, мы можем узнать, что опасность для коротких позиций приближается. Но для целей объяснения вертикального дневного трендового графика, мы будем считать, что это наш единственный путеводитель . Поэтому, когда рынок внезапно меняет свою форму 3 июня , индекс восстанавливается на 9 пунктов (от нижней точки ) и закрывается почти на вершине , с объемом торгов равным двум предыдущим дням массивной ликвидации , мы должны , где-то в течение сессии 3 июня , покрыть наши шорты , если мы по-прежнему в коротких позициях. В любом случае это должно быть сделано на открытии следующего дня . ( * )

Индексы не показали подготовку к изменению тренда. Это внезапное изменение , как инъекция или сердечный стимулятор для пациента, который умирает . Он вдруг оживает. Конечно, мы все знаем , что это изменение отражает благоприятное настроение из-за плана президента Гувера отсрочить компенсационные платежи. Но эти вещи не всегда показываются на графиках в момент их возникновения, и мы не можем их рассмотреть. Мы учимся читать рынок без помощи газет . После работы на короткой стороне в течение последних трех месяцев , у нас есть значительные прибыли , хотя мы покрываем шорты по высоким ценам 3 июня или на открытии 4-го. Мы ждем развития событий с целью выяснить является ли этот бычий фактор достаточным , чтобы переломить ситуацию ; то есть, превратить медвежий рынок в бычий. При достаточном опыте в качестве основы для нашего суждения мы знаем , что такие сильные изменения в тренде, происходящие в течение нескольких часов не есть прочный базис для бычьих операций .

Закрытие в верхней части, 3 июня само по себе указывает на дальнейшее ралли. 4-го, есть прирост почти 5 пунктов (выше хая предыдущего дня ) , что делает рост равным около 14 пунктов от нижней точки . Объем по-прежнему высок , более 3000000 . Так что, …
—-
Сноска
* Дополнительные причины для принятия таких мер является то, что темпы снижения 27 мая и 1 июня так резко ускорились, чтобы создать состояние перепроданности , являющимся опасным в шортах ; и скорость, с которой рынок восстанавливает потери последнего дня ( 3 июня ) предполагает, что это последняя фаза движения вниз , вероятно, в природе шейкаута. (Часть 2М , Стр. 3 , Пар. 1 . )

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 19

…у нас есть хороший прогресс на высоком уровне объема. Но 5-го прирост индекса составляет всего 3 пункта, а объем уменьшается немного , показывая, что покупательная способность падает; покупатели неохотно следуют за ценами после такого резкого роста . Цена закрытия ниже, чем в предыдущий день , что свидетельствует , что чистое давление дня , либо предложение акций, было больше, чем спрос . Это выглядит так, как окончание ралли в данный момент . Шестого у нас есть еще потеря почти 8 пунктов , в результате чего индекс опустился вниз на полпути от верха — нормальная реакция на уменьшенном объеме . Восьмого, после дальнейшего небольшого спада, индекс проходит вверх и закрывается в верхней части, показывая , что рынок встретил поддержку на уровне 120. Он восстанавливается до 125 , что примерно две трети реакции. Хотя объем сравнительно небольшой, скорость отскока, и поведение только что описанное, говорит о балансе в пользу бычьего настроения.

С 8 по 15 зона устанавливается примерно между 130 и 120. На основе того, что этот график показывает , мы нейтральны (Часть 19M , Стр. 3 , пар. 3) , ожидаем, чтобы убедиться в том , когда рынок выработает эту зону, то это будет прорыв вверх или вниз. Когда дни ралли продолжаются, мы наблюдаем падения в объеме , что не является бычьим признаком ; также, 11-го и 12 чистый прирост ( в цене закрытия ) за день на пункт или менее . Индекс кажется, встречает сопротивление снова, где 5 июня ралли было остановлено . 13-го диапазон индекса сужается , пока не становится меньше 2 пунктов, с итоговой потерей за день в дроби пункта. Это также медвежий знак — бессодержательное сужение в верхней части ралли на 17 пунктов, на объеме только 540 000 акций (или около 1 000 000 если удвоить эту оборот за субботу).

Этот медвежий симптом подтверждается 15-го немного расширенным спрэдом (от верха к низу) что означает большую активность ( большую готовность следовать за ценой вниз ), закрытие около низов и увеличение объема , показывает незначительное увеличение давления . Медвежьи знаки , затем подтверждаются следующими 4 сессиями, и заканчиваются 19-го, когда объем остается неизменным около 1000000. Однако, …

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 20

..цены закрытия того дня — или открытия следующей сессии , 22 июня , так как поведение рынка до сих пор говорит, что мы можем ожидать быстрый рост. Мы не оправданы в восстановлении инвестиционных позиций , как описано в разделе 1 , стр. 19, мы не имеем основу для продолжительного роста.

22 июня мы имеем более высокую цену открытия и прирост индекса 7 пунктов, большая часто которого держится в течение дня. Объем подбегает к 4 600 000 акций — цена растет пропорционально с ростом объема . Реакция 23-го показывает, что большая часть прироста предыдущего дня был потеряна, но бычий признак является в усадке в объеме до 2 600 000 акций — почти половина деятельности дня накануне. То есть наше предупреждение сидеть смирно.

24-е восстанавливает потерю ; индекс повышается 8 пунктов в течение дня и 3 1/2 пункта выше хая 22 Июня, или на 141 , а объем является самым высоким до сих пор, более 5000000 акций . У нас начинают расти опасения для бычьей стороны, потому что , что объем по сравнению с торговлей предыдущих недель указывает на продажи крупных интересов. ( Это вероятно кульминации покупок. ) Мы двигаем наши стопы вверх до пункта или около этого, к низам 23 июня и ждем развития событий .

25-й дает еще прирост индекса 2 пункта, потом цена резко падает на около 6 пунктов , закрываясь в пункте от низа, с объемом 4300000 акций — большое предложение преодолевает спрос возбужденной общественности, пришедшей , как обычно , на вершине подъема . Это отчетливо медвежий признак. ( * ) Поэтому мы закрываем наши длинные торговые позиции и изучаем наши индивидуальные графики акций , которые находятся в слабой технической позиции , чтобы открыть короткие позиции на следующей выпуклости .

26 июня показало диапазон около 5 пунктов — немного более узкий. Хотя закрытие в верхней части, объем обвалился примерно до 3100000 акций и толчки вверх сокращаются. В общем итоге эти признаки являются медвежьими.

———-
Сноска
* Обратите внимание на сокращение толчков вверх, это тенденция вершин закругляться в арку с 24 до 27

Section 7M Page 22

Дальнейшая потеря 2 пунктов 8-ого июля, небольшое ралли на Объеме 1 500 000 акций в течение 9 и 10 ( как индекс колеблется на полпути к низам 19 июня) , потом падение , пока 15-го индекс почти не касается 126 — снижение на 19 пунктов сверху. В этот день спрэд более чем 4 пункта и закрытие чуть выше середины этого диапазона в 4 пункта, на объеме 2 600 000 — незначительная (минорная) кульминация продаж . Нет последователей на нижней стороне на следующий день ; вместо этого, быстрое ралли и высокая цена закрытия . Таким образом у нас есть два показания , которые могут привести к ралли. Но это будет нормальным явлением после снижения в 19 пунктов. Ему следует , по сути, составить 7 или 8 пунктов от низов, если оно хочет быть настоящим ралли . Полпути будет около 9 1/2 пунктов, такое ралли происходит с 17 по 21 и составляет 9 пунктов, таким образом, предоставляя еще один хороший уровень для продаж , если мы не удовлетворены размером нашей короткой линии . ( * )

В настоящее время ралли закончилось, 22-го , новое падение цен после приближения к нижнему краю недавней 145-137 зоне предложения второй раз (первый был 10 июля ) и цена направилась к бывшему минимуму 126 , где мы посмотрим , появится ли какая реальная поддержка . Это не случилось. Индекс идет к 122 1/2 , восстанавливается немного , делает новый минимум 10 августа около 120 , растет почти 10 пунктов после краткого погружения в точке поддержки 9 июня, сужается и умирает на вершине ( 15 августа ) ; двигается обратно к около 120 …

——
Сноска
* Так что вы можете лучше понять, как обращаться с Вашими инвестиционными фондами и можете распознавать опасности в удержании акции на движениях вверх и вниз через промежуточные бычьи и медвежьи тренды — процедуру, которая вызывает так много инвесторов душераздирающих потерь — следующие общие наблюдения вводятся в этой точке. 

Относительно небольшой объем , на котором рынок в настоящее время сокращается, намерен усыпить публику в духе безразличия к рынку . Но , вопреки распространенному впечатлению, низкий объем , сопровождающий устойчивый нисходящий дрейф имеет медвежье, а не бычье значение. 

Это небольшой объем объясняется тем, что большинство людей являются » конституционно » быками . Они всегда могут быть вызваны , чтобы купить акции после того как рынок рос в течение некоторого времени , или когда все остальные, кажется, покупают . Но, как отмечено в другом месте ( Сноска , Страница 14 и Раздел 8M , Стр. 6 , Параграфы . 2 и 3) , они боятся играть на понижение и, следовательно, не будут участвовать в медвежьем рынке , как делают опытные операторы . Следовательно , объем ежедневных торгов , имеет тенденцию к росту меньше во время прогрессивных стадий на медвежьем рынке . 

Copyright 1931 Ричард Д. Wyckoff
Раздел 7М Страница 25

…( 24 августа) , восстанавливается слабо и на небольшом объеме ( до 1 000 000 ) от этого критического уровня поддержки, до 28 и 29 августа , когда индекс начинает новый марш вниз, под очень острым углом. Объем поднимается до около 2 000 000 и остается практически неизменным на этой цифре после прорыва через 120 , показывая что ликвидация снова активна и тяжелая. У нас нет оснований для изменения нашей короткой позиции , но много причин для пирамиды каждый раз . ( * )

Начиная с 18 сентября объем увеличивается до 3 000 000 акций и 19-го до почти 5 миллионов . Это значительное увеличение объема от менее 1 млн акций в конце августа до эквивалента 5 миллионов акций 19-го сентября (объем субботы удвоен) является нашим предупреждением для перемещения стоп-лоссов вниз к вершинам временных ралли с 15 сентября по 17, и быть готовыми для резкого ралли или поворотного момента. Причина этого : Цены отступили с 145 до 98 без серьезного перерыва. Резкое расширение спада, плюс…

———
Продолжение сноски с страницы 25

Иначе говоря , общественность , которая пришла на рынок и купила обильно около вершин подъема февраля 1931 и восстановления июня теперь загружена акциями по максимальным ценам . Ее покупательная способность , соответственно, будет исчерпана. Эти люди не будут ликвидировать позиции — пока не вынуждены необходимостью — поскольку, с одной стороны, они опасаются, что рынок может пойти снова , а с другой они желают и ​​надеются, что так будет. Вместо того, чтобы распознать опасность и философски приспособить себя к логике ситуации, очистив дом и приняв некоторые потери , так чтобы иметь покупательную способность и покупать прибыльно и выгодно , когда придет время , чтобы быть быками снова , она просто держит и тем самым увеличивает свои ошибки . И те, чьи средства не так связаны, слишком напуганы, чтобы купить, и слишком нерешительны, чтобы продать в шорт. 

Следовательно , объем уменьшается , и рынок становится делом профессионалов, кроме случаев, когда появление новой слабости заставляет запертых держателей длинных позиций ликвидировать время от времени. 

Таким образом у нас есть и объяснение для понимания рыночного феномена, и пример рисков, связанных с (1) неспособностью ликвидировать оперативно на ранних предупреждениях опасности для бычьих позиций ( которые появились в данном случае в феврале ); (2) отказ , чтобы как минимум защитить длинные позиции рассудительно размещенными стоп-приказами; и (3) глупостью, уступая естественным побуждением , чтобы вскочить на рынок , когда цены находятся высоко вдали и все остальные возбужденно покупают. 

—-
(*) Стопы наших коротких позиций , тем временем, были перемещены вниз следующим образом: — до уровня наших оригинальных, отпускных цен после незначительной (минорной) кульминации продаж 15 июля ; до чуть выше максимума 21 июля после снижения до 24 июля и 25 ; до пункта или около того выше уровня сопротивления 15 августа после падения до 24 и 25 августа.

Copyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 26

…необычно высокий объем 19-го предполагает, что рынок достиг перепроданности . Резкое восстановление не должно нас удивлять в любом случае, так как, вероятно, уже не далеко до трех недель как не было ралли любого размера — с 29 августа. Редко рынок работает непрерывно в одном направлении так долго без разворота какого либо сорта.

21 сентября индекс теряет 4 больше пунктов, делая минимум 94 , но восстанавливает 5 пунктов к времени закрытия , и закрывается выше предыдущего дня . Объем 4 400 000 — снова необычно высокий и почти равен дню ранее . Это действие , в сочетании с 8 пунктовым спрэдом цены в течение дня и несколько более высоким закрытием ведет нас , к решению, чтобы покрыть наши шорты с целью положить их снова на дальнейшем ралли ; или мы , возможно, предпочтем отсидеться, в зависимости от наших недавно сниженных стопов, оставив наши шорты в действии, если ожидаемое ралли не сможет развиться в существенных пропорциях.

22-го объем падает до примерно 2 000 000 акций; закрытие несколько ниже , а спрэд сузился . Конечный результат этих трех сессий оставляет рынок практически не измененным в конце третьего дня. Нисходящий прогресс, кажется, остановился и малый объем на падении назад с верхов 21-го, 22 сентября , предполагает отмену давления продавцов . После такого большого снижения в течение трех недель это является показателем большего ралли. Это происходит 23-го , и дает нам возможность продавать в короткие снова в то время как рынок по-прежнему силен , или когда мы видим, что ралли не удается. Такое указание дано тем, как рынок повышается 23-го . В этот день индекс восстанавливается почти к 107 , закрывшись на отметке 105 1/2 , но объем падает до менее 3 млн акций и, следовательно, мы подозреваем, что это всего лишь из-за шортов, которые все пытались покрыть сразу. Такое ралли слишком искрометное . Оно вероятно, не продлится , потому что оно удаляет покупательнкю способность, которое раньше существовало, и оставляет рынок без поддержки между вершиной ралли и предыдущим минимумом

Сopyright 1931 by Richard D. Wyckoff
Section 7M Page 27

Рынок действует так 24-го, он теряет 8 1/2 пункта от закрытия предыдущего дня и закрывается 3 пункта выше экстремального низа 21-го. Неизменный объем, по сравнению с предыдущим днем ​​, плюс быстрота, с которой индекс сдал почти весь прирост за предыдущие три дня , подтверждает мимолетный характер мощи ралли и отсутствие важного (хорошего качества) спроса .

Мы пришли к выводу , что неспособность рынка заручиться стоящей поддержкой и его тенденцию все еще искать минимумов , вероятно, вызвать свежему потоку ликвидаций, которая последует при прорыве линии поддержки на 95 .Ситуация по-прежнему критическая 26-го и 28 , когда краткое одно-дневное ралли ( при небольшом объеме ) и падение обратно к 95 приводят к образованию наклоненной вниз формации, судя по вершинам 23 по 28 , что свидетельствует о давлении вниз. Объем уменьшается до менее 1500000 акций, 26-го и 28 , но с учетом недавнего медвежьего действия рынка это выглядит больше как движение на мертвой точке предваряя новую слабость , чем уменьшение силы предложения. Кроме того, низкое закрытие 28-го оставляет индекс висящим на краю 95 линии поддержки. Если он не сможет подняться оперативно отсюда, будет больше снижение впереди. Соответственно, в случае если цены пробьют низы 21 сентября на 94 с увеличением объема , мы будем снова продавать больше акций в короткую. Мы понимаем, что после большого спада мы можем рисковать , пытаясь получить то, что может оказаться конец медвежьего рынка , но мы не знаем, когда реальный разворот придет, так что мы продолжаем играть на короткой стороне, пока сам рынок не скажет нам что мы не правы , или что тенденция меняется .

Новые минимумы господствуют до 5 октября , когда индекс касается 79 , закрытие около пункта от низа и объем больше 3 000 000 акций . По свидетельству одного этого графика, мы не находим ничего, что вызывает у нас причин, чтобы покрыть в этот день , хотя снижение вновь резко ускоряется, это предупреждает нас , чтобы быть настороже (см. Сноска , страница 19 , комментарии подобного поведения…

Copyright 1931 по Ричард Д. Вайкофф
Раздел 7М Страница 28

…27-го мая по 1 июня ) . Низкое закрытие предполагает более низкие цены на следующей сессии , но рынок не в состоянии подтвердить эти ожидания , тем самым давая нам дополнительное предупреждение об изменении . Вместо падения цен он открывается несколько выше 6-го, потом повышается неуклонно весь день (*) с реакцией только на 1 1/2 пункта в конце . Восстановление в среднем составляет около 11 пунктов в этот день , самый агрессивный отскок после длительного спада начавшееся с 145 . Кроме того, есть массивное увеличение объема — 4500000 акций ; подчеркивая изменения. Если мы не смотрели ленту в тот день (которая сказала бы нам покрыться) , или у нас не было волнового графика, чтобы показать нам, что лента выявила, и другие наши графики ( если таковые имеются ) не дали нам индикации разворота , мы должны покрыть наши шорты после того как мы имели возможность изучить результаты действий дня .

Мы понимаем, что индекс теперь сократился с 312 в сентябре 1929 года , до 79 в октябре 1931 года. Мы не можем ожидать, что это медвежий рынок пойдет дальше точно. Мы не сразу же перейти к выводу, что сильное восстановление происходит; что бычий рынок идет полным ходом. Мы ждем и изучаем действие индексов и наши другие записи .

В течение следующих трех сессий есть сильный отскок от 79 до 99 — 20 пунктов . Рост до 9 октября ломает угол снижения с высот 29 августа, что будет видно , помещая линейку через этот хай и максимум 23 сентября . (См. раздел 15М. ) 10-го рынок сужается; Объем падает до 800 000 акций . Из того, что мы узнали от нашего предыдущего исследования этого графика , мы признаем это указание как признак реакции, которая придет в течение следующих двух дней , когда индекс отступает до 88 , точки нормальной реакции на полпути ( секция 14М , страница 4 , Пар. 4) . Наблюдая 14-го , что рынок проваливается назад к точкам поддержки 7 октября и 8 на сравнительно небольшом объеме , мы решили, что , если он способен удержаться…

———
Сноска
* Волновой график, как мы узнаем из инструкции в разделе 22М , четко изобразил бы и довел до нашего сведения такие существенные изменения в действии рынка , как происходят здесь . 

Copyright 1931 Ричард Д. Уайкофф
Раздел 7М Страница 29

… на этом уровне или выше минимума 1 октября и 2, он будет выполнять вторичную реакцию (сноска, Стр. 3) . Что бы подтвердить действие 5 октября как шейкаут. Таким образом, рынок , кажется, формирует очертания зоны поддержки с нижними точками 5 сентября по 14 октября ( 85-88 ) , как его вероятную базу.

Соответственно, мы ищем возможность установить длинные торговые позиции с идеей, что мы сможем сделать игру на дальнейшем восстановлении: при условии, что мы можем обеспечить надлежащее ограничение риска стопами, расположенными рядом опасными местами 5-6 октября, или под 30 сентября — 14 сентября. Мы не берем инвестиционную позицию , потому что мы хотели бы видеть период тягучести в рамках подготовки к реальному бычьему рынку, который , как правило, после такого падения , должен начаться где-то на этом уровне. Сказать, положительно , что он начнется будет чисто предположение. Рынок сам скажет нам , когда пришло время , чтобы занять длительные инвестиционные позиции .

15-го , после ралли к верхам предыдущего дня, индекс реагирует, но уменьшение объема , более высокие закрытие и минимум , склонны подтверждать это как завершение вторичной реакции от верхов ралли 9 октября , тем самым давая намек, чтобы предпринять торговые покупки. Соответственно, мы теперь приобретаем несколько выбранных акций с целью словить указанное дальнейшее восстановление .

Уменьшение объема на ралли 17-го и 19-го , а затем кульминационные сигналы на следующие два дня , когда индекс достигает предыдущий уровень сопротивления , все говорит нам предвидеть еще один откат. Мы ждем , чтобы увидеть обещает ли он быть кратким, или может ли это быть еще один тест уровня поддержки 85-88 . В ближайшие три сессии , на рынке качается в мертвой точке , подходя к вершине (Часть 10М , Стр. 1 , Пар. 5 ) 24-го . Четыре дня бокового движение между 21 и 24 , тем временем ломает , крутой угол подъема от 5 октября . Судя по всему, покупательная способность была исчерпана восстановлением…

Copyright 1931 Ричард Д. Wyckoff
Раздел 7М Страница 30

..до уровня 100 или покупатели пока не готовы или не желают следовать за ценами вверх (раздел 15М , . Стр. 2 , Пар. 2) . Кроме того, нет никакого увеличения объема от усилий ралли 23 и 24-го. Эти показания — все медвежьи, поэтому мы либо поднимаем наши стопы, ближе к минимумам 23 октября и 24 , или мы выходим из наших длинных позиций сразу и смотрим дальше.

Если наши предыдущие выводы о том, что база поддержки может сформироваться вокруг уровня 85-88 верны, поведение рынка на реакции, которая сейчас кажется неизбежной, может дать важное подтверждение этих размышлений, или будет противоречить им и, возможно, укажет на возобновление Медвежьего рынка. Или может сделать ни того ни другого. То есть, показания могут оказаться ясными , и в этом случае мы должны будем поддерживать нейтральную позицию (раздел 19M , стр. 3 , Последний параграф . . ) И ожидать профессиональный или торгующийся рынок ; другими словами, ряд относительно небольших колебаний вверх и вниз в узком диапазоне , скажем, между недавними минимумами и последними вершинами, 79-100 , пока рынок не отработает позицию для своего следующего важного промежуточного, среднесрочного движения;

Когда , 28 октября , объем дает указание минорной, незначительной кульминации после того как индекс опустился к бывшей линии поддержки (около 88 ) без увеличения объема на пути вниз , 26 октября и 27 , мы приходим к выводу , что не существует дальнейшая ликвидация, чтобы беспокоиться, о и том, что поддержка будет вновь оказана на этом уровне . Это подтверждается уменьшением объема и отсутствием итогового изменения в цене закрытия , после небольшого дальнейшего спада на следующий день , который показывает, что нет последователей за движением вниз.

Зона поддержки теперь расширена, чтобы обеспечить основу для более существенного восстановления ( хотя наши другие записи до сих пор не побуждают нас принять инвестиционные позиции ), так что 30-го мы покупаем снова в торговых целях , на этот раз размещаем стоп на пункт или около того под минимумы 14 и 29 октября . Индекс затем записывает серию растущих поддержек и более высоких дневных вершин — на умеренном объеме, до 9 ноября , когда появляется кульминационной объем на небольшом

Copyright 1931 Ричард Д. Wyckoff
Раздел 7М Страница 31

..аптраст в непосредственной близости к ралли от 23 сентября, что говорит нам, чтобы выйти из наших длинных позиций и идти в короткую ; предложение преодолевает спрос, когда индекс достигает длинную линию предложения медвежьего рынка, проходящую через последовательные максимумы в июле, августе и сентябре (см. линии тренда, гл. 15М ) .

В точке, где наш график заканчивается , как кажется на первый взгляд , мы получаем реакцию на слегка убывающем объеме, который , если рынок не исчерпал силу спроса , хранящегося вокруг минимумов сентября-октября, то должна быть побуждена новое усилие для ралли. Таких усилий не материализуется , однако . Напротив, индекс дает представление о новой слабости на резко падении до 95, 13 ноября, и в конце концов тонет через минимумы октября , без подобия силы подняться, колеблется в течение девяти дней в пяти пунктовом диапазоне с конца ноября по 8 декабря ( это не показано на графике ) .

Опять мы имеем иллюстрацию жизненной важности использования стоп приказов для защиты инвестиций, а также торговых позиции во все времена. Например, предположим, что мы ошиблись в предварительном формировании базы поддержки в октябре 1931 года , в качестве подготовки к бычьему рынку, и сделали инвестиционные покупки вокруг логических точек для покупки 28 октября и 29 . Предположим также, что мы разместим наши стопы для этих обязательств под уровнем 85-88 . Худшее, что может случиться с нами сейчас, будет автоматическое закрывание наших позиций с малыми потерями примерно в середине ноября . Таким образом, мы бы имели наш капитал еще целым и ликвидным, готовым, чтобы воспользоваться им точке финального поворота. Но если у нас не было остановок мы могли бы держать эти акции на пути вниз более семи месяцев потерь.

И так мы заканчиваем интерпретацию периода очень поучительных движений рынка одним наблюдением: Теперь Вы можете понять, почему изучение фондового рынка не может быть сведено к простому правилу; почему это глупо искать механические короткие пути и рисовать фантастические схемы на графике.

Copyright 1931 Ричард Д. Вайкофф
Раздел 7М Page 32